- הבוס של מובילאיי מעריך שהחברה שווה היום כ-50 מיליארד דולר.
- רובוטקסים יופעלו מהשנה הבאה עם נהגי גיבוי, ולא כפי שנאמר בעבר.
- החברה מתכננת לרכוש מאות מכוניות, ללא שותף אסטרטגי מתעשיית הרכב.
אוטוניוז, 26.09.2021 – שווי השוק של מובילאיי, חברה בת של אינטל, עומד על 50 מיליארד ד’ כך העריך פרופ’ אמנון שעשוע, סגן נשיא בכיר באינטל, והבוס של מובילאיי, בראיון שהתפרסם בשבוע שעבר בידיעות אחרונות. שעשוע מצוטט בעקיפין כאומר זאת, כאשר מדווח כי “שעשוע שהרוויח אישית מיליארד דולר מהמכירה [של מובילאיי לאינטל], מעריך שהחברה שלו שווה כ-50 מיליארד דולר.” (מובילאיי היא כיום Intel company, ולשעשוע, ככל הידוע אין כל מניה בה, אלא יתכן שרק בעקיפין, דרך אחזקה במניות אינטל, במידה וקיימת כזו.)
שווי השוק אותו הצמיד שעשוע למובילאיי מהווה כ-23% משוויה של אינטל השבוע, כ-215 מיליארד ד’, וזאת על אף שעסקיה של מובילאיי מהווים אחוז מזערי מעסקי אינטל, ובדרך כלל, הרווחיות שלהם נמוכה מזו של העסקים המסורתיים של אינטל. בחצי הראשון של השנה הכנסות מובילאיי הסתכמו ב-704 מ’ ד’ (76.0%+) ו-1.8% מהכנסות אינטל בתקופה; הרווח התפעולי של מובילאיי עמד על 256 מ’ ד’ (205%+) שהיווה 2.8% מהרווח התפעולי של אינטל. לכן, על פניו, יתכן ששעשוע מפריז בערכה של מובילאיי, אולם ייתכן גם שלא.
מובילאיי, זו המייצרת מערכות ADAS, צפויה לרשום השנה רווח תפעולי בסך כחצי מיליארד ד’, ואין סיבה שהרווח הנקי של החברה לא יהיה קרוב לכך (למעט במקרה שבו הוצאות מו”פ על נהיגה אוטונומית נרשמות מתחת לשורת הרווח התפעולי). לכן ניתן להעריך את עסקי ה-ADAS של מובילאיי בכ-10-20 מיליארד ד’, בהנחה שמובילאיי תגדיל מכירות ה-ADAS בשנים הקרובות.
לעומת זאת השווי של עסקי הנהיגה האוטונומית של מובילאיי יכולים להיות שווים כ-30 מיליארד ד’, במידה והחברה אכן מתחרה רצינית לואיימו, שבשליטת אלפאבית, ולקרוז, שבשליטת ג’נרל מוטורס, שהוערכו בשווי שוק דומה בגיוסי ההון האחרונים של שתי החברות. מובילאיי טרם גייסה הון לטובת פעילות הנהיגה האוטונומית, ולכן השוק לא שם עליה תג שווי שוק.
אולם סטרטאפים ידועים אחרים בתחום, כמו אורורה, מושונאל וארגו AI מוערכים בשווי של כ-10 מיליארד ד’, ואין סיבה להעריך שלמובילאיי ערך גבוה משלהם. כך שעד שאינטל לא תגייס הון עבור מובילאיי נהיגה אוטונומית, לא ניתן יהיה להעריך באופן ריאלי את שווי השוק של החברה.
הימור יקר
מאז החל פט גלנסינגר לכהן כ-CEO אינטל, הוגדר מחדש מעמדה של מובילאיי בתוך אינטל ל-bet, כלומר הימור. bet הוא מונח שהומצא ע”י גוגל, עוד בטרם הפכה לאלפאבית, כדי לתאר השקעות, שאינן בליבת העסקים של החברה, בטכנולוגיות עתידניות. עד היום גוגל, אלפאבית אחריה, רשמה הפסדים ב-bets, הממומנים מרווחי העתק בעסקיה המסורתיים, כלומר פרסום. בשנה האחרונה, עם העיכוב בהשקת יכולת נהיגה אוטונומית, החליטה אלפאבית להגביל את חשיפתה ל-bet בואיימו, וגייסה מיליארדי דולרים לחברה, לפי שווי שוק 31 מיליארד ד’, וזאת אחרי שבעבר הוערכה ואיימו בסכום הקרוב ל-200 מיליארד ד’. אינטל טרם עשתה מהלך כזה עם מובילאיי וזאת בשעה שמובילאיי עומדת להרחיב את הוצאותיה בעשרות מיליוני דולרים לשנה, לפי הראיון שהתפרסם בידיעות אחרונות.
עד היום השקיעה אינטל ב-bet שנקרא מובילאיי כ-17 מיליארד ד’, כולל רכישת מוביט והקמת קמפוס אינטל בירושלים. זו ככל הנראה ההשקעה הגבוהה מעולם ב-bet, שספק אם תחזיר את עצמה.
“מה שמיוחד במובילאיי הוא שאנחנו מייצרים המון כסף ומשתמשים בו כדי לצמוח,” אמר שעשוע למראייניו בידיעות אחרונות, שלא תהו כיצד אינטל תחזיר את השקעת העתק, אם מובילאיי אינה מחלקת דיבידנדים. מובילאיי, דווח בראיון, מתכננת פריסת מאות רובוטקסים עד סוף 2022 בישראל ובגרמניה. רק שלא ברור האם הרווח התפעולי של החברה מייצג גם הוצאות אחרי השקעות מו”פ בנהיגה אוטונומית, או לפניו, וכמה מזומנים אכן נשארים לחברה לפיתוח נהיגה אוטונומית. עד היום החזיקה החברה צי מצומצם ביותר של מכוניות ניסוי, מה שחסך הוצאות משמעותיות. המשמעות של רכישת מאות מכוניות בשנה הקרובה, התקנת מערכות נהיגה אוטונומית, תחזוקתן ותפעולן, פירושה הוצאה גבוהה, שברור שלא תשיא רווחים בטווח הקצר. בניגוד להבטחות קודמות של מובילאיי, הרובוטקסים שיופעלו בגרמניה ובישראל בשנה הבאה יאוישו בנהגי גיבוי, לדבריו של שעשוע בראיון בידיעות אחרונות, ויגדילו באופן ניכר את הוצאות הפרויקטים.
דוגמה לכך הוא הסכם עם סיקסט, חברת ההשכרות הגרמנית, שעליו הודיעה מובילאיי לאחרונה, להפעלה משותפת של צי רובוטקסים בגרמניה. בעוד צי המכוניות יהיה בבעלות מובילאיי, ויתופעל ע”י סיקסט, לא ידוע מי נושא בהוצאות התחזוקה והתפעול (כולל נהג גיבוי). בהסכם שנחתם לסיקסט יכולת גבוהה יותר להכתיב את תנאיו, מאחר שמובילאיי זקוקה לשירותי תפעול צי רכב, להדגים את יכולתה, יותר מאשר סיקסט זקוקה לצי כלי רכב אוטונומיים.
שותפות אסטרטגית
בשעה שמובילאיי מתכננת רכישת מאות כלי רכב חדשים, לפי הדיווח בידיעות אחרונות, היא סובלת כיום מהעדר שותף אסטרטגי מקרב יצרניות הרכב הגדולות, אחרי שהתפרקה, כך נראה, השותפות עם פולקסווגן. לסטרטאפים אחרים, כמושונאל, קרוז או ארגו AI, שיתופי פעולה עם יצרניות רכב מבוססות. מובילאיי מתבססת על שיתוף פעולה עם ניאו, שתנאיו המסחריים אינם ידועים, אולם ניאו הינה יצרנית רכב חדשה, שיכולותיה הפיננסיות מוגבלות בהשוואה לקבוצות הרכב הגדולות.
אז האם מובילאיי אכן שווה 50 מיליארד ד’, כפי שטוען שעשוע? רק כאשר אינטל תחליט, במידה ותחליט, לגייס לה הון, או לבצע ספין-אוף, ניתן לדעת האם שעשוע צדק או טעה.
כותרות אחרונות
תגובה